6月信贷投放或回暖,稳健主基调不变-证券研究报告

罗毅首席分析师2021-08-24 09:46:55

预测6月新增信贷1-1.2万亿元

我们通过调研测算,预测6月新增信贷约1-1.2万亿元,具体结构:大型商业银行约2800亿元,股份制商业银行约3000亿元,政策性银行及邮储约2500亿元,城商行及农村金融机构约2500-3500亿元。在信贷投放特点上:新增信贷主要仍为个人贷款,对公贷款数据上提升不明显,但由于存在地方债务置换形成的较大冲减作用,实际投放环比有所上升。

 

 

二季度前两月预留出较大投放空间, 6月信贷投放有所回暖

6月地方债券发行环比上升,共10283亿元,环比5月升95%,地方债务置换对信贷的冲减作用增大。因此,若剔除地方债务置换对新增信贷的影响,6月新增信贷较上月回升较大,体现出银行放贷积极性提高的迹象。另外也有二季度前两月新增信贷约1.5万亿,为6月留出较大信贷投放空间的因素。整体来看,季度信贷投放趋于平稳。

 

 

月度信贷稍回暖,不改流动性稳健主基调

以全年贷款增长13%的测算来看,6月1-1.2万亿的信贷投放量仍属于月度平均投放水平,只是相对于前两月投放有所回升,不应误读为放水信号。按季度来看,二季度投放约2.5-2.7万亿,整体流动性稳健主基调不变,尤其是以影子银行、互联网金融为资金供给的资产可能面临流动性趋紧。

 

 

流动性稳健背景下,银行股价值彰显

流动性趋稳健背景下,金融股防御价值凸显;银行板块催化剂充足,银行小市值IPO、民营银行“成立潮”及多样化不良处置将催化板块接过市场焦点,银行股作为真价值的代表必将受益;金融蓝筹挺住,则股指能稳住。,股指是信心的反映。但流动性不宽松,股市又如何能涨?我们预测,不少央企、地方金控及民营资本等大资金将陆续进场布局金融蓝筹,而养老金也明确准备入市,只要金融蓝筹挺住,指数则能稳住。

 

 

重点推荐积极推市场化改革转型的银行标的

民生银行(民营标杆,信用卡分拆)、光大银行(金控潜力股、理财分拆)、华夏银行(混改标杆、事业部改革)、宁波银行(资产结构调整,大零售)、招商银行(轻型银行战略、员工持股)。


风险提示:资产质量恶化超预期。


研究员

罗毅 执业证书编号:S0570514060001

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