投资方法论 一个上市公司CFO眼中的优质公司应具备哪些条件?

市值风云2020-09-15 16:59:44

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投资方法论

一个上市公司CFO眼中的优质公司应具备哪些条件?

文 / 财务舞弊研究组 微威


兴蓉环境(000598,SZ),因为自己买了这家公司的股票,套在里面好久好久了,虽然也只是闹着玩的小搞搞,也没伤筋动骨,但总还是想弄个明白,自己被套的问题出在哪儿?是踏错节奏了还是被人家披露信息忽悠了?或者终究是自己判断失误所致?



公司自2010年借壳上市后,快速发展和扩张,主营业务由精细化工业务转为污水处理业务,并向全国拓展;2011年公司完成收购兴蓉集团旗下的自来水公司,实现了供排水业务一体化经营;2012年收购兴蓉集团下属再生能源公司,实现水务与环保双轮驱动;2014年成立成都市兴蓉安科建设工程公司和中水分公司,业务扩展为供排水工程及市政工程的设计、施工、管线探测及中水业务等;2015年公司大力推进水务环保项目建设。


想当初自己买他家股票主要是看好环保企业未来发展的前景可期。那,为啥股价6元都不到,上涨乏力呢?难道是业绩欠佳?作为"股东",我要好好研究下公司的财务状况,捎带也向和我一样的该公司的广大小股民们汇报一下。



一、公司沿革及历史业绩




这六年公司业绩不错啊,从2010年的6亿做到了2015年的30个亿,翻了5倍呢;2016年中报披露业绩14亿多,在这六年的整个经济形势下滑的市场背景下,公司能保持这样的增长,作为"股东"我很满意了,哈哈!


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再看公司主营业务的组成,自来水制售占据了几乎半壁江山,收入占比达50%左右,其次是污水处理,其收入占比有30%左右,另外管道安装也有10-15%的收入贡献,其他污染处理收入占到5-10%左右;公司主业清晰,确实是一个环境友好型企业,最近几年的业务拓展也均围绕环境治理展开。


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从上面的折线图可以发现,公司的毛利率和净利率总体呈下滑趋势,但是2015年后开始触底回升了;前面虽然有下滑,毛利率也仍然40%以上,净利率也保持在30%左右,在我这个上市公司的CFO看来,也已经不错了;


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查看表格的毛利率明细列示,其实占比较大的自来水制售和污水处理两项,毛利率虽有下降,但幅度并不大,基本都还保持在50%左右,后面的下滑,很大原因是后续新增业务管道安装及垃圾渗透液及污泥处理等的毛利率不高,摊薄了总体毛利率。


一句话,环保产业的趋势我还是看好的,做的业绩水平也能接受。



二、效率咋样,风险程度如何?



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了解效率看这三个指标足矣,应收账款周转天数基本保持在50天左右,存货周转天数在30天左右,并且呈缩短趋势,效率缓慢提升;应付账款周转天数倒是大幅提高,目前已经到300多天周转一次了,公司的商业信用大涨啊!类金融手段用得不错。


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至于风险嘛,看这组数据也就能基本把握了,40%左右的资产负债率,基本1倍以上的流动和速动比率,还有10倍以上的利息保障倍数,看起来公司运营相当的稳健。


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从现金流量表来看,经营性净现金流基本能够覆盖投资活动对资金的需求,目前公司尚处于投资扩张期,筹资活动亦相对比较谨慎。


综上看来,公司经营效率较好,资产结构安全,风险可控。



三、未来展望和预期,我的投资决策


整个财务数据看下来,从我财务人的感受,这是一个让人比较踏实的企业,虽没有那么些惊心动魄的故事,但是一直在稳步前行,目前不到20倍的市盈率,实在还有很大的价值体现的空间。


公司2015年财报披露,未来公司总体发展战略将围绕:”兼容发展,一主多元“的战略,坚持”立足成都、辐射四川、面向全国、走向世界“的发展定位,响应”一带一路“等政策号召,以良好的运营和投资能力为支撑,以科学规范的管理体系为保障,不断拓展市场的深度和广度,逐步形成”以水务产业为基石,新兴环保产业(垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理和污泥处理)共同发展的产业格局,不断提升公司投资、建设、运营、服务的综合竞争能力,进一步丰富公司业务结构,完善产业价值链,力争成为“环保先锋、环境卫士”,向同行业全球知名企业的目标迈进。


战略目标清晰,自我定位合理。


看完这段话,我也再次作出了自己的投资决策:继续持有并积极补仓,无论如何,一个环保友好型企业是我内心很认同的,就如当初买这支股票的初心,虽然,目前他的价格有些背离价值,但,我可以选择以股东的心态进行长线投资,不管怎么说,环境治理、五水共治都将是未来社会的共同目标。


至于股价嘛,我乐观地认为:不是不涨,时候未到而已。


作为小股东,我还是看好他。


END


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