挂牌企业无心做市,37家回归协议转让

新三板指南2020-11-19 11:40:24



“做市转回协议”在今年新三板的已经屡见不鲜,越来越多的企业半路变卦,抛弃做市。据不完全统计,截至11月14日,已经有37家做市企业将转让方式改回协议转让。


有业内人士对指南君(ID:xsbzhinan)表示,做市交易活跃度低,市场流动性迟迟不见好转,是导致挂牌企业对做市丧失信心,最终转回协议做市的直接原因。


挂牌企业无心做市



11月11日,信中利在召开的董事会上,审议通过了公司股票做市转让变更为协议转让的议案。而就在几天前,九鼎集团也决定抛弃做市转让转回协议转让。这些举动再次引发了企业对该选择做市交易,还是协议转让的思考。


据不完全统计,2016年以来,已经有52家公司明确公布了由做市转让变更为协议转让的公告。截至11月15日,已经有37家做市企业将转让方式改回协议转让。仅11月7日一天,就有正帆科技、根力多、巨网科技等四家企业退出做市方式。



52家公布由做市转协议公告的公司


做市转让曾一度寄托着人们改善新三板活跃度的期许,受到众多企业的追捧,尤其是想要跻身创新层的企业。可今年以来,情况发生了逆转,做市已经不再是挂牌企业眼中的香饽饽。


安信证券新三板研究数据显示,2016年10月,新三板整体成交27.29亿股,环比下降8.82%。其中,协议转让成交量为17.32亿股,环比下降2.16%;做市转让成交量为9.97亿股,环比下降18.47%。 


与此同时,2016年10月新三板整体成交金额为143.2亿元,环比下降8.02%。其中,协议转让成交金额为86.39亿元,环比增长4.91%,单月成交金额再创历史新高;做市转让成交金额为56.81亿元,环比下降22.54%。


可以看出,在新三板成交量整体下行的情况下,做市转让交易萎缩的更为明显,做市转让成交金额也下滑程度也较为严重。


冲刺IPO是“弃市”主因



仔细观察发现,新三板上的巨头企业大部分都“无心做市”。目前新三板上市值超过百亿元的17家公司中,除神州优车、信中利、华强方特外,其余都是协议转让。 曾火爆一时的做市制度,为何如今会备受冷落?


上海社科院新三板研究课题组的一位负责人对指南(ID:xsbzhinan)表示,产生这一现象主要基于三点原因:


首先,大部分企业选择做市转协议都是想要冲击IPO。当企业申报IPO时,一般会控制股东人数,比起做市转让协议转让更容易控制股东人数。除此之外,为了国有做市商在IPO前全部退出,挂牌企业也需要将挂牌企业将做市转让方式转为协议转让方式。


其次,最近一段时间以来,新三板企业并购重组的案例比较多。做事交易的股权相对比较分散,协议转让则是天然的大宗交易方式,对企业的并购重组相对比较有利,不会影响股价。


最后,是因为做市商的做市效率没有达到预期。当初企业选择做市主要是基于想要进入创新层和解决流动性问题两种原因,然而现在做市商的效率比较低下,没有实现提升股价的合理定价和交易功能,所以现在有很多质地相对较好,想有所发展的企业都在考虑把做市转为协议。


深圳同创伟业资产管理股份有限公新三板合伙人、董事总经理张文军也表达了相似观点。他说:“企业选择退出做市转协议主要是,由于做市后的股价不理想,做市后市场的流动性没有提升。企业做市后的价格并不比协议转让的价格高,有些企业甚至低于协议转让的价格。”


政策红利落地,做市作用仍可期



对于做市制度对新三板的意义,上述上海社科院新三板研究课题组的负责人认为,做市制度本身是非常值得期待的制度,不但可以增加股票的活跃度,还能能够规范企业的交易方式,提升股权的分散度,增加退出的渠道。


可指南(ID:xsbzhinan)发现,做市制度实际运行一年多以来,新三板挂牌企业的参与量不大,态度也不是很积极。


对此,该负责人表示,这主要是受合格投资门槛的限制,做市商因为为了自身的安全,以很低的价格去拿做市企业的库存股。在整个运行过程中没有体现出做市应有的优势。在私募参与做市和公募基金入市等政策红利陆续兑现,或是针对创新层的特定制度陆续出台之后,做市制度的作用还会有所提升。



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