互联网非公开股权融资行业信用风险研究

AAA企业资信评估2020-09-12 09:33:36




、健全信息披露与审核机制,并在此基础上鼓励专业机构与大众投资者共同参与评级,进行风险揭示与风险监督,全面构建行业风险防控体系。

我国互联网非公开股权融资领域整体信用风险形成速度远远高于传统线下股权融资领域,。目前行业信用风险具体表现为:行业准入制度缺失导致不合格参与者的经济行为侵蚀投资者利益;平台及融资方信息披露不充分影响投资者对融资方真实盈利能力的判断;资金池及“领投+跟投”模式下资金流动及管理过程存在安全隐患;平台关联方参与交易、自融以及兼营网贷等行为导致经营风险外溢。

上述问题频发表明目当前行业投融资活动缺乏稳固的信用基础,投资风险较大。、健全信息披露与审核机制,并在此基础上鼓励专业机构与大众投资者共同参与评级,进行风险揭示与风险监督,全面构建行业风险防控体系。

互联网非公开股权融资行业信用风险特征分析

1、合格准入制度缺失导致行业参与者良莠不齐,不合格参与者的经济活动侵蚀投资者利益,致使行业信用环境不断恶化。

2014年12月中国证券业协会起草了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称:《管理办法》),对平台、融资者及投资者资质做出相应规定。但由于相关细则尚未落地,市场中不合格参与者数量众多。

大公数据监测结果显示,市场中近90%平台未严格按照行业要求参与经济活动,集中表现为平台缺乏具有相关从业经历的高级管理团队、尽职调查能力不足、无合规技术设施、业务管理制度有待完善等。,各平台在资质及经济实力等方面表现不一,部分平台可持续发展能力不足,甚至由于网络技术缺失引发技术风险与操作风险,导致企业或个人信息发生泄露。同时,互联网非公开股权融资平台普遍缺乏对融资者的有效筛选机制。

另外,大公数据监测结果显示,69%平台缺乏合格投资者准入门槛。部分风险识别能力较差、风险承受能力较弱的投资者,对融资项目真实风险缺乏理性认知,易发生逆向选择,造成投资资金流向风险较高的项目,进而提高高风险项目的投资比例,出现“劣币驱逐良币”的现象。

除此之外,行业内多数平台为增强投资者信心引入“领投+跟投”模式,但缺乏领投人专业资质及能力的统一准入标准。由于目前符合资质的领投人较为匮乏,平台为吸引更多投资者而降低领投人选取标准,部分领投人限于自身专业能力无法对融资项目风险进行充分评估,也无法如期完成融资项目投后管理。若领投人与融资方之间存在利益关系,则可能帮助融资方隐瞒融资项目风险,夸大项目盈利能力,增加投资风险。

2、信用信息缺失影响投资者对平台经营能力及融资项目收益水平的判断,易发生逆向选择。

我国互联网非公开股权融资平台及融资者信用信息披露尚未形成统一准则,,信用信息缺失严重。信息披露不充分的问题平台占互联网非公开股权融资平台总体的94%。市场中86%的融资项目都以保护商业秘密为由拒绝披露商业计划书、经营管理、财务状况等盈利能力相关信息,造成投资者对融资方真实盈利能力无法判断。此外,约12%平台所列融资项目未披露退出方式,未提及项目成功或失败后投资者的相关退出事宜,也未披露因不可抗力导致项目不能持续时投资者的退出方式。

3、,存在资金安全隐患。

大公监测结果显示,约41%的平台存在建立资金池的行为。平台一旦发生经营管理不善等问题导致流动资金不足时,资金池便成为快速解决平台流动性风险的直接来源,在平台经营者自身的道德约束缺位、外部力量对资金的监督与控制不足时,极易发生平台倒闭或跑路,行业内资金流动性风险剧增。

同时,“领投+跟投”模式下资金流动的三个阶段所隐藏的资金安全问题亦不容忽视:

领投人及跟投人资金流向特定资金账户,而特定资金账户的管理人(管理机构)、管理方法、管理权限、对有限合伙企业投资的时间与投资方式等问题规范不明确,若该特定资金账户为平台实际运营公司所有,但公司并不具备支付结算和资金清算资格,在未有第三方资金存管的情况下资金在平台滞留形成资金池;

资金由特定资金账户流向有限合伙企业时易出现领投人道德风险和法律风险。领投人作为普通合伙人负责执行合伙事务以及对外代表合伙企业从事经营活动,故领投人对资金拥有实际支配权,其道德风险较高;

有限合伙企业向融资企业进行投资时,若出现上述资金挪用现象,融资企业将无法及时获得资金进行经营发展,造成融资企业资金周转困难,最终导致投资者无法获得预期收益。

4、股权代持隐藏法律风险,易引发股东权益纠纷,投资者合法权益难以保障。

互联网非公开股权融资行业中股权代持现象较为普遍。但在股权代持模式下,实际投资者需承担较大的法律风险。实际投资者通过与显名股东签订股权代持协议进入公司,成为公司股东,但在公司章程、出资证明书以及工商登记等法律文件中记载的均为显名股东姓名。当显名股东出于自身利益、未经实际投资者允许擅自对其股权进行质押、转让,或拒绝转交投资收益时,实际投资者可能面临股权代持协议的效力与权益的争议,给投资收益的收回带来不确定性。

5、平台关联方参与交易、自融以及兼营网贷等行为导致平台经营风险外溢,扩大行业投资风险。

据大公数据监测结果,19%平台存在关联方参与交易行为,11%平台存在自融行为,1%平台同时存在关联交易与自融行为,另有6%平台兼营网贷业务。平台关联方参与交易、自融以及兼营网贷等行为不仅有违其中介独立性,同时也引发了经营风险外溢。

互联网非公开股权融资行业信用风险管控

互联网非公开股权融资行业在创新融资模式的同时所暴露出来的准入机制不明确、信用信息不对称、资金安全无保障以及平台运营不规范等问题已成为阻碍行业健康发展的主要因素。未来,、健全信息披露与审核机制为基础,同时发挥专业机构评级与投资者参与评估的双向监督作用,建立适度、有效的风险防控体系。

1、,降低道德风险

国家应完善相关法律法规、,,设立标准门槛,、融资者以及投资者三方的准入制度进行严格控制,避免出现逆向选择与道德风险。

2、规范信息披露机制,减少信息不对称

平台作为为交易双方提供信息的主体,应对融资企业、融资项目的合法性与真实性进行严格审查。同时融资方作为项目发布者,应配合平台审查工作,义务向投资人进行及时、准确、全面的信息披露。

3、引入专业化评级,评估平台运营资质

引入具有较高市场公信力的评级机构,运用专业技术对平台资质进行评估与审核,对其运营风险进行公正评判,并向投资者揭示投资风险,无疑是保障行业有序发展的不二选择。未来随着互联网金融的深度发展,评级机构将在缓解信息不对称、降低交易成本、避免劣质项目流入平台进行融资活动等方面发挥不可替代的作用。

4、加强投资者教育,鼓励大众参与监督

加强投资者风险意识教育,可以使投资者正确了解其风险偏好和风险承担能力,有利于引导投资者进行合理投资。其次,投资者从维护自身利益出发会更加关注融资者以及平台所公开的信息,也会对可能存在风险的行为进行更全面、更及时、更有力的监督,促使行业实现安全交易。


联系方式:南方资信评估有限公司

地址:深圳市南山区桃园路1号西海明珠大厦F座1012

电话:13714810068(李经理)