第一个跌停:我们都低估了他!那个将王石逼到绝路的人有多厉害?

刘海2021-07-19 11:18:26

导语:万科今天复牌了,不出意外的迎来了第一个跌停,广大股东们,刀光剑影来了。后续如何,我们接着看!



来源:综合整理自华尔街见闻(微信号:wallstreetcn)、新财富杂志、凤凰财经(finance_ifeng)、山石观市(cssstock)、第一财经、成都商报、Wind资讯报道


百亿封单 万科复牌迎来第一个跌停!


来源:华尔街见闻(微信号:wallstreetcn)



万科A在停牌逾半年后复牌,集合竞价阶段跌停。


逾130亿元卖单死死地将万科按在了跌停板。此前市场预计,万科复牌后有补跌需求,预计2-3个跌停板。不过在香港上市的万科股票却连续第二日上涨。截止北京时间周一10:40,万科H股涨幅扩大至6.4%,近两日反弹逾10%。


万科上周五在深交所连发8条公告,提出7月4日复牌,回复深交所的七大问询,并对发股收购深铁资产预案进行了六大修订。特别是后者,很有针对华润质疑的意味。


根据万科此次重组方案的预案,万科将以每股15.88元向地铁集团发行2872355163股A股股份。此方案一旦实施,深圳地铁将不仅替代宝能,还将超越华润,成为万科最大的单一大股东。对于发行股份购买深圳地铁资产议案,华润存在异议,华润派驻万科的3名董事不仅在董事会上投了反对票,在议案通过后依然质疑该决议的合理合法性。


据财新,“宝能系”目前持股万科24.29%,只需继续增持0.71个百分点,即会触碰第五次举牌红线,需要中断增持行为并履行信披义务。后续若再增持至30%,即会触发全面要约收购。“宝能系”过去四次举牌万科的时间分别为2015年7月10日、7月24日、8月26日、12月4日。


几个跌停?


万科复牌后会有几个跌停?证券时报综合以下几方面的因素来进行了测算:


1.按照A/H股溢价测算3个跌停


万科A停牌期间,万科H股股价从22.9港元下跌至15.2港元,期间累计跌幅达到33.62%。若按此计算,万科A复牌后,股价或将跌至16.22元上下。


2.按大盘、行业测算2个跌停


从2015年12月18日到2016年的6月27日期间,深证成指收盘报价12511.03点到下跌到10377.57点,跌幅约17%;上证指数从3578.96点下跌到点2895.7点,跌幅约19%。


另外,万科所处的房地产行业指数由3016点下跌到点2223,跌幅约26%,行业相似股保利地产股价由11.35元下跌到8.57元,跌幅约24.49%。


综合计算,跌幅约为20%左右。若按照万科停牌前24.43元的股价补跌两成,股价将跌至19.54元附近。


3.按市盈率测算3个跌停


业绩方面,万科今年一季度实现营业收入146.1亿元,净利润8.3亿元,同比增长28.1%。2015年,万科净利润同比增长15%,每股收益为1.64元。


以万科A过去5年的平均市盈率(10.5倍)来计算,万科A的股价应为17元左右。停牌前,万科A股价为24.43元,换算下来至少3个跌停。


4.基金接受2.5个跌停


从基金方面来看,在9只占比较高的基金中,只有国泰房地产基金、鹏华中证800房地产基金和天弘全指房地产基金3只基金对万科A的估值做了下调。这 些基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价,下调到了18.81元,也就是说,基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。如果万科复牌后跌 停在3个以内,这些基金的净值不会出现大幅下调的情况。


万科跌停或对深成指冲击0.27%


作为深市第一大权重,万科A的复牌料对指数产生冲击,这也是市场所担心的。此前有消息称,“深交所临时重要公告:万科A复牌后的10个交易日内,其走势不计入各大指数。”尽管这则消息在第一时间被深交所澄清,但投资者对于万科A复牌的走势依然充满忧虑。


截至目前,万科A在深市的总市值高达2696.86亿元,居深市第一大权重。其次分别为温氏股份1573.86亿元和比亚迪1508.38亿元。万科A一家市值就逼近后两家之和。


有机构分析师算了一笔账,目前万科A在深成指中的权重比是2.72%。粗略计算,万科A跌停对深市指数的影响是0.272%。


值得注意的是,在万科复牌前夕,深交所宣布深证成指、中小板指、创业板指等指数7月起调整样本股。


根据指数编制规则,对深证成份指数、中小板指数、创业板指数、深证100指数等深证系列指数实施样本股定期调整。同时,深圳证券信息有限公司宣布对巨潮100指数等跨市场指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2016年7月的第一个交易日正式实施。


234只基金持有万科A


据2015年年报显示,持有万科A的基金数量多达234只,持股总量为3.15亿股,占流通股比例的3.24%,持股总市值为76.78亿元。


根据东方财富Choice数据统计,目前持有万科A占基金净值比例最高的是国泰国证房地产行业指数分级基金,占净值比高达20.07%,占股票投资市值比21.62%;紧随其后的是鹏华地产分级基金,占净值比也达到了20.03%,占股票投资市值比21.41%。


从基金一季报可以看出,截止3月31日,基金公司给出万科A公允价为18.81元;从4月1日至6月28日,AMAC地产指数 (H11047.CSI)下跌了3.83%,得出当前公募基金给出的万科A公允价为18.09元。据推算,基金公司的估算收盘价相比停牌前的收盘价约有 26%左右的跌幅,若万科A复牌,基金净值能够承担2-3个跌停板的安全垫。




我们都低估了他!那个将王石逼到绝路的人有多厉害?


来源:凤凰财经(finance_ifeng)综合山石观市(cssstock)、第一财经、成都商报、Wind资讯报道


在抢筹万科的资本盛宴中,宝能系横空出世。


宝能系为何钟情万科?王石惊恐地称它为“野蛮人”。


这些年宝能系投资的产业多集中在房地产行业,包括万科在内,曾被宝能系举牌过的上市公司,多数与房地产有关。


这次万科复牌,宝能系能否安全着落成为最大的悬念?


“宝能系”在之前买入大量万科股票时,使用了很高的杠杆比率。现在宝能系又是要罢免管理层,又是指责万科侵害了股东的利益。种种负面消息无疑让万科陷入动荡之中,复牌之后投资者恐怕会入如惊弓之鸟,股价难免遭遇大跌的厄运。目前万科H股已经暴跌了,万科A股复牌后暴跌也是大概率事件,有人质疑,“宝能系”的杠杆资金或许面临“爆仓”风险。


但是,这个把王石逼到死角的宝能系能量惊人,而且幕后老板姚振华完全不差钱,甚至比王石大老板还会赚钱。


为何明知有股票暴跌风险,宝能系仍一意孤行对抗王石?


原因很简单,是王石低估了野蛮人姚振华。


据业内人士预测,万科复盘之后会有2到3个跌停板,私企出生的宝能系能抗住吗?宝能系内部文件给出的答案云淡风轻:能抵御住风险,且资金充裕。


为什么如此底气十足呢?看这一组数据让人瞠目结舌:在动用了逾400亿资金砸向万科之后,姚振华现在手里还有超过300亿资金。他的钱从何而来呢?


宝能系旗下两家核心公司要出场了,它们是姚振华赚钱的印钞机:钜盛华和前海人寿。这两家企业是宝能系资本运作的核心,其中前海人寿51%的股份是由钜盛华持有的,而购买万科这家非常优质的公司的高杠杆资金主要由钜盛华承担。


这些年,宝能系创造了资本市场的哪些奇迹?


先来看看宝能系旗下的前海人寿有多厉害,它是一匹资本界的黑马。它的战绩骄人,前海人寿通过两度举牌万科、70亿定增华侨城、举牌天健集团、举仓深振业等一系列举动,让业内刮目相看。


如此激进的手段,如此凶猛的疯狂举动,前海人寿以3年时间走完央企中国平安16年历程,这家险企太厉害了。


而宝能系旗下的钜盛华也不简单,绝对是操盘高手。根据万科公告披露,2015年7月,钜盛华以13.28-15.99元/股买入4.5亿股,8月以12.64-14.06元/股买入4.8亿股,11月以14.37-15.23元/股买入0.65亿股,12月以14.98-19.8元/股买入4.9亿股。


市场据此推算,钜盛华平均持股成本15元左右。即使万科开盘上演跌停噩梦,宝能系也是能扛得住的,扛不住的是小散。


这家2014年净利不过2.6亿的公司,2015年净利已达201.7亿超过万科。它频频增持万科股票,好似一场蛇吞象的游戏。


万科股票跌多少都难以撼动宝能系的宏伟大业?


即便动用了高杠杆融资,钜盛华对今年投资万科的收益率估算仅11%,预计2016年投资收益为35亿元,根本不会影响钜盛华稳定的现金流。因为,财务数据显示,钜盛华2015年实现净利润201.7亿,而万科去年净利润为181亿。万科的业绩并不过钜盛华,对!你没有看错。


更逆天的是,钜盛华2015年净资产收益率为惊人的48.86%。而作为中国最大房企的万科,净资产收益率常年徘徊在20%。可见,姚振华去年赚钱能力胜过王石。


另一方面,钜盛华透露,截止2015年底,其账面货币资金为267.83亿。


总而言之,宝能系操盘万科根本就不差钱,一是宝能系赚钱能力以及速度远超骄傲的王石和牛气哄哄的万科;二是宝能系的现金流充裕,即使万科复牌暴跌,也不会惊慌失措。


这个早年买菜起家的姚老板,在动用了逾400亿资金砸向万科之后,现在手里还有超过300亿资金。姚振华的资金是如何积累而来的?


与传言中的低调不同,姚振华其实是大手笔投资的人。除了大手笔买入万科股权之外,目前宝能集团投资在建、建成的200米以上高楼有8座之多。万科只是他众多投资的一笔预算较大的生意而已。


姚氏帝国的关键点在于深业物流集团的分家,在这过程中积淀了大量资本。即使宝能系旗下的前海人寿注册地位于深圳前海,但实际运营场所也在其总部所在的深业物流大厦。


深业物流集团前身为深圳市笋岗仓库企业有限公司,为深圳老牌国有企业。2003年1月,“宝能”的名字第一次出现在深业物流集团股东名单中,持有25%的股权。但宝能进来后不久,其他股东陆续退出,并将股份转让给“宝能系”的钜盛华实业和深圳市银通投资发展有限公司。


随后老牌国企深业物流集团开始走向分裂,因为股东之间对公司运营无法持统一意见。最终,内部拆分后,宝能集团约占深业物流43%的股份,并获得了更多的土地和房屋,在之后快速升值,这也是宝能完成资本积累最关键一步。


到2007年,深业物流彻底成为姚振华的囊中物,宝能系持股100%。


姚振华为此付出2个亿的代价,但是他捡到了棵货真价实摇钱树!他的运气太好了,连王石都害怕他不小心吞并了万科。


公司物业全部位于深圳市区内,其中85%物业位于深圳罗湖区,物业区位优质、地段核心。公司现有物业全部建成后预计价值至少为600亿以上。


10余年,2亿变600亿。姚振华赚大发了。


姚振华的产业有多大?在建项目深业物流中心80万平方米物业,项目竣工后预计市价将超过400亿元,年租金至少21亿,且每年将有10%以上的增长,将给姚振华带来充沛的现金流量。因此,即使万科股票暴跌,姚振华也不担心会差钱。大伙似乎瞎操心了。


面对如此强大的对手,王石要如何反攻呢?


7月1日,万科A在深交所发布8个公告,包括提示下周一复牌、修改董事会议事规则、修订重组议案、发布业绩等等。


为了保住管理层的地位,王石还抛出了“王炸”!原本在7月4、5号才会发布的6月业绩,这个7月的第一天就被“急着”推了出来。


2016年6月份,万科实现销售面积326.4 万平方米,销售金额424.0亿元。2016年1~6月份公司累计实现销售面积1409.0万平方米,销售金额1900.8亿元。


靓丽的业绩报向华润及大小股东证明了万科管理层的能力,是不应该被罢免的。更难得的大概是,在这个华润否决重组提案、宝能要求罢免全部董事的6月,万科仍实现了424亿的销售业绩。


背后有那么多业主买万科的房子支持王石,虽然王石失了威风,但得了人心。


万科要复牌了,广大股东们,刀光剑影,周一见分晓。


如果万科复盘后股价大跌,大股东和管理层有没有应对补救措施?管理层、大股东争权夺利的过程中有没有考虑中小股东利益,谁来对小股东们负责?这些问题,至少在“万科之争”中,还没有人来回答。我们期待有个答案。



文件说明宝能控盘万科不差钱不差帮手


来源:山石观市(cssstock)  作者:曹山石




王石低估了姚振华。谁不是呢?


对于万科周一见,市场估算若下跌20%-30%,“宝能系”作为结构化资管计划的劣后级,将被追加保证金,否则将被平仓。


姚振华是否还有现金抗得住万科三个跌停板?


钜盛华内部文件对此给出的答案是:有,且充裕。




数据让人瞠目结舌:在动用了逾400亿资金砸向万科之后,姚振华现在手里还有超过300亿资金。钜盛华2014年净利不过2.6亿,2015年净利已达201.7亿超过万科。



原本你以为一场蛇吞象的游戏——目前,仅仅一年,蛇已成基因突变后的巨蟒。而诸多央企围绕在巨蟒周遭,是其朋友圈。


现在,来看宝能商业神话。


钜盛华2015年净利暴增76倍超万科



文件显示,在姚振华眼中,万科是一家非常优质的公司——在这一点上,这是他跟王石最大的共同点。




钜盛华和前海人寿是宝能资本运作的核心。前海人寿51%的股份是由钜盛华持有的。


而购买万科这家非常优质的公司,高杠杆资金主要由钜盛华承受。


根据万科公告披露,2015年7月,钜盛华以13.28-15.99元/股买入4.5亿股,8月以12.64-14.06元/股买入4.8亿股,11月以14.37-15.23元/股买入0.65亿股,12月以14.98-19.8元/股买入4.9亿股。


市场据此推算,钜盛华平均持股成本15元左右。


文件给出了更精确的持股成本:钜盛华本部可获得现金股息超过14亿,年现金分红占钜盛华本部的投资成本约4.5%——钜盛华投资成本为311亿。


持有万科194,551.83万股,钜盛华实际持股成本接近16元,为15.98元。


对万科今年的业绩,钜盛华亦有自己的估算。


万科过去三年平均销售额增长率为25%,按此速度,预估今年会突破3000亿。而万科7月1日晚间披露上半年销售业绩显示,销售1900亿,再创历史新高。


万科过去三年平均净利润增长率为9%,按此速度,预估今年会约200亿。


钜盛华采用长期股权投资权益法对万科股权进行核算,万科股价变动不会对钜盛华报表损益产生影响,钜盛华每年根据万科净利润按持股比例确认投资收益。钜盛华本部按17.60%预计确认2016年投资收益为35亿元,投资收益率约11%。


是的,惹出如此举国乃至全国关注的纷争,动用高杠杆融资,钜盛华对今年投资万科的收益率估算仅为11%。


文件披露,钜盛华经过严格的压力测试,万科股票价格变动,对钜盛华现金流不会产生较大影响。


财务数据显示,钜盛华2015年实现净利润201.7亿,而万科去年净利润为181亿。



更逆天的是,钜盛华15年净资产收益率(ROE)为惊人的48.86%——而作为中国最大房企的万科,常年ROE徘徊在20%,而2012年、2013年达到的阶段性高点也不过21.45%和21.54%。


从这一点看,姚振华去年赚钱能力胜过王石。


另一方面,钜盛华透露,截止2015年底,其账面货币资金为267.83亿。



而万科去年12月7日披露的权益变动报告书显示,截至2014年12月31日,钜盛华总资产为283.13亿元,总负债达到96.37亿元,资产负债率为34%,全年净利润仅为2.62亿。而当天万科市值已高达2699亿元,资本市场惊叹这是一场蛇吞象的游戏——目前,仅仅一年,蛇已成基因突变后的巨蟒。


相关工商资料显示,今年3月3日和3月7日,姚振华先后累计向江苏银行深圳分行和华福证券质押37亿股钜盛华股份。




结合周末和前海人寿和宝能高管的交流,截止目前,姚振华旗下公司掌握的货币资金逾300亿。


换言之,宝能控盘万科不差钱。


让利逾50亿结交央企华融


一个几年前不声不响的潮汕老板,在动用了逾400亿资金砸向万科之后,现在手里还有超过300亿资金。


这就带来另一个问题,姚振华哪来这么多钱?


姚氏产业帝国开始的关键节点,就在于原深圳国企深业物流集团的分家,在这一过程中积淀了大量资本,也是宝能集团完成资本积累最关键一步。


深业物流集团前身为深圳市笋岗仓库企业有限公司,成立于1983年,为深圳老牌国有企业。


深圳笋岗,这里是宝能创始人姚振华的发家之地,也是其资本运作的大本营。直到今天,宝能集团总部依然扎根于此。


即使宝能系的前海人寿注册地位于深圳前海,但实际运营场所也在其总部所在的深业物流大厦。




2002年10月30日,这一天是姚振华人生的Big Day。他第一次从香港新笋投资有限公司手中,获得深业物流25%的股权。


2006年12月21日,深业物流召开2006年第五次临时股东大会并作出决议,拆分公司,一分为两公司:新设公司为深圳深业恒发物流开发股份有限公司,股东为深业控股(深圳)有限公司及内部职工;存续公司为深圳深业物流集团股份有限公司,股东为深圳市宝能投资集团有限公司、深圳市钜盛华实业发展有限公司及深圳市银通投资发展有限公司。



到2007年,继承原公司46.5266%财产和名称的新公司——深圳深业物流集团股份有限公司,彻底成为姚振华的囊中物,持股100%。


姚为此付出的资金成本为2个亿左右,其中第一次实收资本为7479万。他捡到了棵货真价实摇钱树!


“公司物业全部位于深圳市区内,其中85%物业位于深圳罗湖区,物业区位优质、地段核心。按照深圳目前的市场行情及周边同类地产价格,公司现有物业全部建成后预计价值至少为600亿以上。”这是宝能现在内部对深业物流的估价。


10余年,2亿变600亿。


其中,在建项目深业物流中心80万平方米物业,一期今年竣工,全部预计明年投入运营。项目竣工后预计市价将超过400亿元,全部投入运营后,年租金预计至少21亿,且每年将有10%以上的增长,将带来充沛的现金流量。



宝能控股制定的2015年-2019年的五年发展规划中,其对自身的愿景定位是房地产行业综合物业开发和运营的领跑者。


这和万科的发展基本一致。


而这次重组,深铁欲成万科第一大股东,就是提供了前海国际下两块地,估值456.13亿。


同样的交易标的资产,宝能也能如数提供。


这一切都是巧合吗?一家公司进行几百亿的投入,长时期的准备,不会只是来做个二级市场的炒股人士。


更有意思的是姚振华的朋友圈。


2014年3月27日,深业物流召开临时股东大会并作出决议,同意鹏华资产管理(深圳)有限公司成为公司新股东,并同意其增资7555万,取得10%股权——公司估值仅7.5亿。


2015年6月30日,深业物流召开临时股东大会并作出决议,同意华融国际信托有限责任公司向公司增资,增资不超过五亿,持股比例为10%——公司估值一跃成50亿。


这一切发生在举牌万科前夕。


按今年持有600亿物业的估值,深业物流相当于向央企华融(中国最大的金融资产管理公司)旗下的信托子公司让利逾50亿。


有趣的是,到今年3月27日,深业物流又召开临时股东大会并作出决议,同意鹏华资产管理(深圳)有限公司将其2014年获取的股权又全部转让给深圳市钜盛华股份有限公司。这一次,价格未知。


而去年万科股份争夺正酣时,正是鹏华资产出手相助姚振华。


2015年10月15日-11月9日,钜盛华将持有的万科7.28亿股无限售流通A股,质押给鹏华资产管理(深圳)有限公司,占万科总股本的6.59%。这7.28亿股股票的估值不得而知,但应在百亿元上下。10月15日-11月9日,万科A股股价震荡上行,收盘价介于13.23-14.40元间。若以中间价13.82元估算,此番质押股权价值100.61亿元。


截至目前,姚振华的朋友圈既有华融、信达等央企,亦有浙商银行、鹏华资产等金融金主。


借助这些朋友圈,姚振华准地使用了股权质押、融资融券、收益互换和分级资管计划等四大融资杠杆工具——几乎涵盖了目前资本市场能够合法使用的所有杠杆手段,给市场上了一场资本运作的大课,借力打力,环环相扣,精彩绝伦。


纷繁文字,讲述至此,可化为一句话:姚振华占得先机,举牌万科,若无外来强大阻力,要完全控盘万科不差钱不差帮手。


7月1日晚的万科系列公告,无非是对6月18日公告的说明和修正,方案仍需股东大会表决。


股东敌我分不清,也完全不会信任,可能是王石为首的管理层鱼死网破的对策——如果不通过,管理层应该都会陆续辞任。


将来的大股东进来若会秋后算账,不排除司法追溯管理层经济问题。


暂时放过一马,然后彻底搞臭——这个怕是现管理层内心最怕的事情。


声明:本文仅代表作者个人观点,不构成投资意见,并不代表本平台立场。文中的论述和观点,敬请读者注意判断。