同创伟业郑伟鹤:退出大年带动投资大年 | 资本论

新资本论2021-09-12 14:58:18

在郑伟鹤看来,2017年是一个投资与退出的大年。

郑伟鹤是同创伟业(股票代码:832793)董事长。同创伟业的投资组合中,包括了达安基因(002030.SZ)、贝达药业(300558.SZ)、国联水产等,同创伟业也是乐视网的早期投资人。

去年同创伟业投资的口袋科技(834349.SZ)上市,据透露投资回报率超过百倍。

在郑伟鹤看来,2017年是一个投资与退出的大年。今年同创伟业持续看好人工智能、机器人、物联网、大数据、新能源、消费升级、文体娱乐等领域。




就私募股权市场(Private Equity,PE)而言,我认为2017年是一个大年。这不是全民PE的大年,而是政府、机构投资者跨步进入市场的大年。

首先今年会是个退出大年。我们预计2017年会超过2010年、创造新高。A股市场历史上退出最大的年份是2010年,有347家企业上市。

2016年11月份新股发行开始提速,从7月份的20多家增加到当月的50多家。这是一个非常特殊的政策信号,一个加速的信号,我们预计今年正常情况下今年会有300甚至400家企业在国内上市。

港股市场也仍然值得关注。香港市场对新兴经济公司IPO有热度,而且有效率,这是值得关注的。

去年A股IPO融资规模不到1000亿元人民币,而香港IPO规模则达到了250亿美元(约合1720亿人民币),中国邮储(1658.HK)的上市创造了2016年的全球最大IPO。其中一个特例是美图秀秀(1357.HK),这家互联网公司在巨额亏损的情况下仍实现了成功上市,目前股价仍维持在8块多港币。

二是国内资本市场仍有调整空间,这对一级市场而言既是挑战也是机会。

整体看国内资本市场的估值仍偏高,中小型创业企业的调整压力还是比较大,二蓝筹、价值型股票仍有收益空间,比如2016年茅台大概涨了50%,美的(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)也涨了不少。

二级市场的调整,直接影响到PE的投资节奏。比如最近上市的步长药业(603858.SH),市值最高时有1000亿、现在则调整到600亿,我们投进去时是两三百亿的盘子。

三是由于政策收紧,定增和借壳的活跃度会降低。去年有790多家公司完成定增,规模高达16000多亿,是IPO融资规模的16倍,这是不合理的。在去年出了一系列新政之后,预计今年不会再这么活跃。

从我们的角度特别关注一个问题,即资管公司、PE公司怎么对接资本市场。前两天证监会领导到深圳考察,我们开玩笑地说:深圳创新投、达晨、同创伟业帮助了两百多家企业上市,但我们这样的机构却还没有上市的资格和条件。这是怎么回事呢?同创伟业尽管已经上了新三板,但目前监管层对PE对接资本市场仍有很多限制,这些可能会在新一年有所改变。

四是新三板今年仍蕴含很多的机会。去年新三板设立创新层后带来的效果是低于预期的,不过今年这可能是创造惊喜的点。

新三板去年挂牌过万、监管趋严。去年5000多家企业挂牌新三板,即使是在全球范围内,也是一个轰轰烈烈的资本大事件。挂牌过万、监管趋严是必然趋势,今年预计挂牌的增长会放慢。

在这种环境下,我们会看哪些领域呢?目前看来,TMT领域仍存在泡沫,不过有结构性机会。

生物医药的估值仍在持续增高、泡沫也加大;科技领域像人工智能、机器人、物联网、大数据、新能源都非常值得关注。当然消费升级、文体娱乐也非常有机会。

不过我的另一个判断是并购尤其是跨境并购会放缓。2016年跨境并购有很多亮点,万达收购传奇影业、海尔收购GE家电业务。这是由于中国大型企业近些年有非常长租的发展,它们未来依然会有非常大的机遇。由于监管政策的收紧,跨国并购的速度将放缓。

从资金的角度看,也支持大年说。随着2017年退出大年的回归,高净值的基金投资人会重回市场。

另外国家、地方政府的引导基金母基金层出不穷,险资也加大了对PE资产的配置,万科控股权的争夺引来监管层的震怒,但这对PE可能是一件好事,可能推动险资加大对PE资产的配置。银行最近的投贷联动、平层投资也在加快步伐。

2017年可能是机构投资者占主导地位的元年,会从所谓的全民PE向专业性回归。大型品牌PE机构会有较大的发展空间,专业PE会受关注。

另类资产的覆盖面会进一步拓宽。对房地产市场的监控实际上给当地产基金带来了机会;夹层基金(Mezzanine Fund)鼎晖、中信资本等在积极探索,并购基金尤其是上市公司+PE的方式现在也很热闹,尽管迄今并没有特别成功的案例,此前这中小板、创业板上市公司此前的一个市值管理手段,投机性比较强,但确实存在产业逻辑和基础。此外以大型项目为主导的项目基金,今年也会有所突破。


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