寂静的前夜

岭峰资本2020-10-18 13:35:16

我们很可能处在一个重大变化之前的寂静前夜,巨大的风险,巨大的机会都孕育其中。

 

在《金融炼金术》中,索罗斯对当时的日本金融泡沫写下了如下的观察:

 

“Financial markets are inherently unstable; stability can be maintained only if it is made an objective of public policy. Instability is cumulative. As I have tried to show elsewhere in this book, the longer markets are allowed to develop without regulation, the more unstable they become, until eventually they crash.


The Japanese attitude toward financial markets is totally different. The Japanese treat markets as a means to an end and manipulate them accordingly.”

 

“金融市场具有内在的不稳定性。只有把稳定作为公共政策的目标,才能维持金融市场的稳定。不稳定是逐渐积聚的。正如我在书中其它地方所揭示的,放任市场不管的时间越长,市场就变得越发不稳定,最终崩溃。

 

日本对金融市场的态度完全不同。日本把市场作为达到某种目的的手段,并依此操纵市场。”

 

“Whether a collapse can be avoided indefinitely is one of the most fascinating question about the current financial situation. It still awaits an answer. The authorities have allowed a speculative bubble to developin Tokyo real estate and in the stock markets whose magnitude has few parallels in history.”

 

“能否无限期的避免崩溃?这是一个关于目前金融形势的最有意思的问题。这个问题仍然有待回答。政府已经允许了投机性的泡沫在东京房地产和股市发展,其规模史无前例。”

 

“There has been no example in history when a bubble of this magnitude has been deflated in an orderly manner without bursting….If they succeed, it would represent a historic first, the dawn of a new era in which financial markets are manipulated for the benefit of the public good.”

 

“在历史上,从来没有如此规模的泡沫被有序化解而不破裂。如果日本成功做到,这代表了历史上第一次,意味着一个新时代的开始。在这个时代,为了公众利益,金融市场被操纵。”

 

“Why did the Japanese authorities allow the speculative bubble to develop in the first place?”


“为什么日本当局当初允许投机泡沫发展?”

 

从历史的沉思中回到现实,目前中国房价的涨幅已经失去控制。深圳已经超越了世界所有大城市,房价达到了世界第二。




从我前面文章下面的评论中可以看出,绝大多数人已经不再相信房价会跌,相信房价只有上涨一个方向。即使少数人认为房价有可能调整,但他们也认为即使房价跌去一半也是赚的。这种状态让我回想起20155月的A股。当时我在《泡沫又熟了》一文中引用了《大唐西域记》中的一个小故事:

 

超日王为了羞辱佛家,召集各派宗教辩论。佛家的如意论师胜了99个对手,只剩最后一个。最后的辩论,提及“火烟”一词,国王和对手们都纷纷起哄说先有烟而后有火是常识,如意论师错了。如意论师百般解释也没人听,愤而写下“党援之众,无竞大义。群迷之中,无辩正论。”咬断舌头而死。

 

“在结成朋党的众人当中,不要争论重要义理。在迷失本性的众生中,不要讨论真正的学说。”在市场上面对狂热的众人时,理性的分析往往失去意义。

 

但是,我依然坚信理性与常识。房地产价格的疯狂上涨,与股市当初融资买入推动的泡沫是类似的,都是杠杆推动。




去年A股泡沫期间,上证指数与融资余额之间的相关系数高达98%,实际上是互为因果,相互影响。




房价与按揭贷款的关系类似,自有数据以来,两者的相关系数为93%左右。而从2015年以来,房价与居民长期消费贷款(主要是房贷)的相关系数高达98%,互为因果,相互影响。




居民中长期消费贷款的增长也开始进入了“超指数增长”状态。这种增长不可持续,其拐点可以预测。




从数量上看,居民房贷的增长也接近了极限。20161-8月,居民长期消费贷款(大部分是房贷)增加了3.37万亿。按照目前的速度,2016年增加5.0-5.5万亿毫无悬念。这个数字非常惊人,已经超越了当初“四万亿”时期企业新增长期贷款的峰值。直到今天,我们还在消化当初四万亿的后遗症。而如今的居民疯狂加杠杆,任由房地产泡沫发展,未来会带来什么?

 

“在历史上,从来没有如此规模的泡沫被有序化解而不破裂。如果中国成功做到,这代表了历史上第一次,意味着一个新时代的开始。在这个时代,为了利益,金融市场被操纵。”