实战|债券投资到底要怎么做?

跨境金融监管2020-10-17 16:39:00

截止2017年1月,根据中国人民银行报告,债券市场托管余额为64万亿元,银行间债券市场托管余额为56.7万亿元,1月份,债券市场共发行各类债券1.7万亿元。

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近几年中国债券市场得到迅猛发展,发行量从2014年的近11万亿到2016年的近36万亿,托管余额也从2014年的35万亿到目前64万亿。几千家机构参与中国债券市场的交易,但怎样才能做好债券投资呢?

行情好的时候拉长久期结果把30年国债炒成股票,行情差时流动性紧张急忙缩短久期不成,不忍割~结果烂在手上。到底怎样投资逻辑适用债市投资?


关注数据指标


关心各类经济数据,但需要清楚的知道哪些是领先指标,哪些滞后指标?社融数据、M2增速等等,观行业和宏观的桥梁在哪里,有些人会盯着钢铁产量、用煤量、发电量等等,有些人也会质疑钢铁库存价格或者煤炭库存价格,在预测宏观的准确度方面是否靠谱?但在有些数据很少公布或者很难查证时,或者不可取时,我们该如何去寻找新的准确相关性的数据指标呢?


除了特定的指标外,,MPA、LCR一直笼罩着每个投资者,比如存单新老划断纳入同业负债的传言,那么2017年下半年,对同业存单利率的预测,会比现在的价高还是低呢?尽管有些捕风捉影,也有些大概率可成型。但在面对这些信息又该如何做选择呢?


不论做任何投资,都必须学会复盘。我们会用历史的数据去佐证我们对未来的预测,尽管未来不可预测。但回想下面对2016年底这次暴跌,从资金面基本面和情绪面你会如何预测呢?13年的“钱荒”与去年年底的流动性紧张是否一样,是不是也是可以预测的?



研究任何问题,我们都喜欢用逻辑方法去建立流程框架,但在债市市场的研究框架是什么?过去研究大类资产时有人提出双轮驱动,现在有人提出三轮驱动,其内在逻辑是什么?


流动性框架-货币流:


研究债券我们喜欢喜欢去说货币,货币是一种信仰,国家通过权力给本无价值的纸张注入形成对国家的信仰,于是我们见到了津巴布韦这种,国家出现危机时的信仰崩塌。相比较于黄金也是如此,但为什么会有选择去相信黄金,因为大多数国家或者人群的信仰。当钱或者货币不断增发时,其实是国家或者央行的一种负债。当只有一个国家时,我们可以看货币增加是央行的主动决策,但多个国家时,我们的考虑的因素变得更多了:外汇占款、汇率变动等因素。我们要找寻的信息变得更多了,但似乎有了明了,央行的一些政策变得可预测,不仅仅全是任性,还有被动!但又该如何去做好预测呢?


涉及金融,我们不得不谈流动性,流动性框架到底是怎样的建立的?而流动性分析的框架是以商业银行为核心吗?近期中长期shibor利率持续快速上行?与银行理财收益率有何关系?


习惯性偷懒,喜欢一看就会,捡来就用这种,比如如何去掌握常用自定义的市场检测指标?如对市场情绪,各类资产相对价值;如何用eviews等统计工具对处理产出缺口,数据季调等问题,在此推广下我们,里面会有。报名联系杨老师:15216899716(微信&手机号)。但是学习总还是需要思考的,首先请看题


情景假设及预期收益率(1.4倍杠杆)

情景一:悲观估计:资金成本4%,未来3个月收益率上行50BP,配置1年AA城投,12月配置5年AA城投至15年5月,15年6-8月,收益率上行50BP,配置1年AA城投;

情景二:中性估计(大概率):资金成本3.5%,未来3个月收益率上行50BP,配置1年AA城投,12月配置5年AA城投至15年8月,利率持平;

情景三:乐观估计:资金成本3.5%,未来3个月收益率上行50BP,配置1年AA城投,12月配置5年AA城投至15年7月,利率下行50BP;


以上30个空格,请填写答案


看到这里觉得很多思考太理论,还是3月25-26日深圳债券投资实务课程,有更多的实操讲解,针对很多问题,我们都会解答,不同产品类型(如货币,纯债)日常管理过程中需关注特殊问题,如更有效的头寸管理,估值问题,资产流动性问题等;如何在一致性预期很强的市场中把握交易机会?也会略微涉及下美元债:讲解对于境外中资债券的投资,应该着重关注哪些方面?和境内债券投资的差异主要在哪些方面?


从理解国内债券市出发,从投资者角度来思考债券研究,理解信用市场,追求绝对收益与相对收益,进行主动投资又或者被动投资。在做仓位管理的时候,去年的债灾情景重现时,如何做好流动性管理?择时与久期、收益与风险这些经典到挥之不去的问题,到底该如何把握与平衡呢?


当然你可能考虑的更深,想知道卖方宏观研究个买方最大的区别在哪里,看到卖方经常说基本面,但是对于实际买方来说,基本面的修正时间过长,有时候意义不大,长远来看我们都将死去,这个难题如何破解?3月25-26日深圳,债券投资实务班,一位曾经在卖方拿过几次新财富第一的分析师,一位主动管理债券基金规模的几百亿的买方大咖现场授课讲解实务问题。报名联系杨老师:15216899716(微信&手机号)

以下为课程简略大纲:

讲师A|3月25日 -9:00-17:00


一、  债券的特性及基本投资策略

1、  利率的概念(区别于教科书)

2、  各类利率的区别(即期利率、远期利率、持有至到期收益率、持有期收益率)

3、  负利率的原因和后果

4、  几种基本投资策略(骑乘效应、哑铃策略等)

5、  情景分析案例

二、  流动性架构

1、  货币的本质

2、  现代法币制度与历史上金本位制度的对比

3、  流动性的纵向结构和驱动方式

4、  流动性的横向结构

5、  影响流动性的几项重要指标

6、  深入分析“钱荒”、“资产荒”、“负债荒”的异同

三、  债券供求分析

1、  债券供给分析

2、  债券需求分析(银行、保险、基金等投资特点)

3、  估算国债收益率的上下限理论值

四、  宏观经济指标解读

1、  主要经济指标的测算

2、  财政支出测算

3、  信用利差的宏观因素量化分析框架

五、  如何挑选债券型基金

1、  债券基金的种类

2、  考量债基的量化指标

3、  考量债基的定性指标

六、  债券投资实战经验

1、  一级市场投标的几种方式

2、  如何通过一级市场观察市场情绪

3、  如何看懂二级市场盘面

4、  交易所回购利率的算法

讲师B|3月26日 -9:00-17:00

(正在更新)

一、固定收益市场研究探讨

1、国内债券市场

2、债券相关的重点

3、从投资角度来思考债券研究

4、如何理解信用市场及其研究价值

5、固定收益衍生品市场探讨

二、固定收益组合投资

1、组合管理:大道至简的理念

2、组合流动性管理

3、组合收益与风险的平衡

4、择时与久期管理

5、组合回报分析

三、固定收益市场发展思考

1、主动投资与被动投资

2、绝对收益与相对收益

四、未来市场展望

1、宏观思考和判断

2、机会与风险

3、策略选择


讲师介绍


讲师A:现任蓝石资产管理有限公司研究总监。2012、2013连续2年新财富固定收益卖方分析师团队第一名。2014-2016年任银华基金管理有限公司公募基金经理助理

讲师B:某大型基金公司,从事固定收益研究和投资近十年,专注于债券型组合管理,管理单个组合规模上百亿,曾获年度最佳基金经理称号。


课程详情

时间地点:

2017年3月25-26(深圳)

(具体地址报名前一周通知)

课程费用:

指导价:4000元/人 ;

如果你是法询金融的老学员,并以个人名义报名参加,团购(三人以上)都可以享受优惠价哦!

※往返路费,住宿及接送机服务,均需自理,不包含在参会费内。

报名方式

微信或电话联系:

杨老师:15216899716

或拨打热线报名电话:021-55880895

或直接长按下方二维码添加老师微信