【观点分享】一篇文章带你看遍每周债市(0718-0724)

张岩的投资生活2020-07-31 14:26:04



【天风天成固定收益部简介】深圳天风天成资产管理有限公司的固定收益部汇集了行业内优秀的投资、研究、交易人员。其中团队负责人曾秀娟,浙江大学金融学研究生,武汉大学学士。曾任中海基金管理有限公司债券交易员,投资经理。现任深圳天风天成资产管理有限公司固定收益部总经理。她管理的组合业绩优异,中海稳健增值1号和中海基金-稳利1号2015年年化收益率均超过30%, 目前管理的天风天成天晓2号年化收益率2016年超过10%。本文的主要撰写者为固收团队的曾秀娟、陈勇、缪成峰及党奕欣。




1.1 本周核心经济数据日历

1.2 下周核心经济数据日历

2.1 评级调整情况

2.2  信用事件点评

3.1 资金面概览

3.2 公开市场操作情况

4.1 利率债一级发行情况

4.2 信用债一级发行情况

5.1 收益率变化情况

5.2 期限利差变化情况

5.3 信用利差变化情况



   债市一周概述   


本周债券市场因缴税影响,资金面趋紧,大行供给减少,价格较上周上行较多。现券市场收益率整体下行尤以超长期利率债表现亮眼。虽然资金面趋紧,但是现券市场却异常火爆。

7月21日,“央企变民企”的中城建称公司的点心债已经违约。其最近一期公开债务是11中城建MTN1,将于12月8日到期,规模为15.5亿元。

7月22日“1+6”圆桌对话会后的记者会上,李克强总理说,“中国还是一个发展中国家,目前还不能在全球经济中‘挑大梁’,但我们会努力把中国的事情办好,保持经济稳定增长。这本身就是对世界发展的贡献。”

7月23日G20财长和央行行长在中国成都召开会议,英国脱欧和消除由此带来的负面影响正是本次成都会议的主题。

周小川行长表示,中国政府将保持宏观经济政策的稳定性和连续性,同时着力推动供给侧结构性改革,这也是解决过剩产能等结构性问题的必由之路。目前,人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定,市场信心进一步稳固

周小川行长呼吁区域金融安排与IMF进行更多合作,并不断完善IMF贷款工具。同时,应扩大SDR的使用人民银行已经发布了以SDR作为报告货币的外汇储备、国际收支和国际投资头寸数据,正在研究发行SDR债券的可能性。

楼继伟部长指出,全球低增长已经成为新常态,并成为很多问题的根源,将加剧经济社会矛盾。在这种形势下,需要继续采取财政、货币政策和结构性改革等所有政策工具,增强信心,促进增长。一是需求管理政策仍然重要。有财政空间的国家要加大财政支出力度。二是要通过结构性改革应对低增长态势。发达经济体要继续提高劳动力市场弹性,促进投资和生产率增长;新兴经济体应增强经济韧性,放松管制,促进竞争,推进金融部门改革。三是要继续支持经济全球化进程,反对各种形式的保护主义,克制使用限制性贸易措施。四是有关国家要积极应对现实挑战,希望英国与欧盟积极构建密切的伙伴关系,对外传递积极信号,稳定市场对其经济前景的预期。


1.核心经济数据日历

1.1本周核心经济数据日历


1.2下周核心经济数据日历


2.信用事件跟踪

2.1评级调整情况


2.2 信用事件点评

无。


3 市场资金面

3.1资金面概览

本周资金面由松趋紧,多数月内品种升至本月以来最高,银行间质押式回购总量逐日缩减,其中7D和14D品种占比上升;交易所主要回购利率短升长降,GC001成交量于7月22日刷新历史峰值。

本周,银行间质押式回购R001加权为2.0551,R007加权为2.4671;上海同业拆借IBO001加权为2.0539,IBO007加权为2.4477;上交所回购利率GC001加权为2.4333,GC007加权为2.4892,深交所R-001加权为2.4191,R-007加权为2.5247。


3.2公开市场操作情况

本周央行公开市场操作净投放2310亿,其中MLF净投放260亿,逆回购净投放1550亿,国库现金定存净投放500亿。下周公开市场目前有3125亿到期,其中MLF到期回笼1010亿,逆回购到期回收2850亿,央行票据36个月到期投放735亿。


4.现券一级市场

4.1利率债一级发行情况

本周,利率债实际发行1734.90亿元,其中国债发行824.90亿,国开债发行350亿,进出债发行100亿,农发债发行460亿。本周利率债发行收益率除30年期的16附息国债08(续2)比二级市场前一工作日中债估值高8bp,其余比二级市场前一工作日中债估值低1bp至14bp,15年期的16农发09(增9)低估值约14bp,20年期16农发10(增9)低估值约11bp。


4.2 信用债一级发行情况

本周信用债共发行948.20亿元,其中短融发行440.80亿,中票发行173亿,企业债发行199.40亿,公司债发行135亿。

继山西省副省长带队进京路演之后,首只发行的AAA级270D的16晋煤SCP003票面利率最终低至4.00%,比上周发行的煤炭行业低100bp多,创4月以来煤炭行业债券利率新低。不过这一发行结果与煤炭行业逐渐向好,晋煤集团的经营情况和现金流比其他公司确实良好可能有关。

民企发行利率普遍较高,AA级270D的16精功SCP002票面利率为5.80%,AA+级1年期的16中融新大CP001票面利率为5.86%,AA级3年期的16宏图高科MTN001票面利率为5.00%,AA+级3年期的16沃尔01票面利率为5.29%。


5.现券二级市场

5.1收益率变化情况

本周各期限收益率整体下行。


5.2期限利差变化情况


5.3信用利差变化情况

本周信用利差长端缩小,短端走阔。


6.本周异常成交情况


7.国债期货表现

国债期货TF1609上周涨幅0.27%,TF1612上周跌幅0.33%,T1609上周跌幅0.43%,T1612上周跌幅0.51%。

做多国债期货并进行交割的策略,假设能以估值价买入,从7月18日到7月22日年化收益率如下:

(1)TF1609 2.405%——2.769%——2.481%——2.191%——2.242%

(2)TF1612 1.777%——1.750%——1.609%——1.486%——1.500%

(3)TF1703 1.353%——1.402%——1.291%——1.334%——1.330%


8.汇率、商品期货、国内外主要指数表现









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