中国考虑允许华尔街投行在大陆独立展开投行业务

道琼斯风险合规2020-08-03 10:32:59


图片来源: Reuters


据介绍相关会谈内容的人士透露,中国政府可能会允许华尔街投行在中国大陆运营自己的投行业务。这一重要举措将拓宽这些公司进入较难涉足的中国市场的渠道。


这一期待已久的举措将意味着,高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通公司(JPMorgan Chase Co., JPM)等投行可以独立在中国大陆开展投行业务,比如在中国国内证券交易所进行的首次公开募股(IPO)的承销业务。目前,在中国大陆经营业务的海外金融公司必须与国内券商组建合资企业。外资公司在这些合资企业中持有少数股份,需要分享利润,同时可开展的业务范围有限。


上述人士提醒相关谈判仍在进行中。中国监管机构需要敲定细节内容,同时还将需要美国参议院来批准相关协议。


外资投行在华设立全资子公司的问题能被纳入讨论对华尔街投行来说已经是一个突破了。全球投行只能有限度地进入规模7.48万亿美元的上海、深圳股票市场以及中国境内债券市场,而相比之下,在伦敦和东京等全球性市场运营要更为容易。


不过任何改变对西方公司来说可能都已经来得太晚,无法带来太多好处。中资银行已经拥有庞大的资产负债表,已成长为更难对付的竞争对手。一位银行人士称,中国的投行也与中国的公司客户有长期关系,这些客户中的一些可能不认可西方投行的品牌。




数据供应商Dealogic的数据显示,10年前,中资银行在亚洲(日本和澳大利亚除外)的投行业务收入份额仅为10%。而在今年,受倾向国内投行的中资公司提振,上述份额已升至61%。


Dealogic数据显示,尽管美国投行投入大笔资金以求提振该地区的业务,但这些银行的份额自2000年以来已经下降,由43%降至目前的14%。


据咨询公司麦肯锡公司(McKinsey & Co., Inc.)估计,在中国大陆,外国投行在投行、交易及其他证券业务中的市场份额不足5%。


知情人士称,任何开放内地投行业务的协议都将适用所有外资银行,而不仅是美国的投行。


中国财政部、商务部和中国证券监督管理委员会(简称:证监会)未回复置评要求。美国贸易代表办公室(Office of the U.S. Trade Representative)发言人不予置评。


20多年来,华尔街投行一直在尝试进入中国的投资银行市场。摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)和一家中国国有银行于1995年组建的中国国际金融有限公司(China International Capital Corporation Ltd., 3908.HK, 简称:中金公司)是首次进行的此类尝试,但摩根士丹利在出现分歧并找到新合作伙伴后最终出售了所持股份。


部分原因在于中国竞争对手的崛起。监管环境的变化,例如中国一度叫停首次公开募股(IPO),也使外资投行难以迎头赶上。


但银行界人士称,无法完全拥有自己的业务也是外资投行在中国扩张受挫的原因之一。最初中国允许跨国银行持有合资公司不超过三分之一的股份,2012年这一门槛提高到49%,但许多银行界人士称,这几乎没有什么差别。


外资银行称,合资结构妨碍了银行控制运营、把资金移入或移出合资公司以及制定战略优选计划等方面的能力。了解这种合资关系的人士称,外资银行还和当地合作伙伴在员工数量以及薪酬等方面存在分歧。


这些合资公司中的大多数都没有从事国内证券交易的执照。对中国本地券商来说﹐这是一块利润丰厚的业务﹐给他们带来了庞大的零售销售网络﹐帮助他们在中国大陆赢得了债券和IPO交易。


一些全球银行业者表示﹐这些合资公司已经帮助相关外资投行在境外争取到业务。东方花旗证券有限公司(Citi Orient Securities Co.)是花旗集团(Citigroup Inc., C)的合资公司﹐今年与中国互联网贷款公司上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司(Shanghai Lujiazui International Financial Asset Exchange, 简称:陆金所)就在中国大陆进行IPO的计划进行过合作。知情人士透露﹐当陆金所决定在香港上市后﹐东方花旗证券将该公司介绍给花旗的香港团队。陆金所的一位发言人对此不予置评。


然而﹐合资公司的利润一直都很微薄。根据中国证券业协会的数据﹐尽管来自合资公司的一部分收入或许会计入全球业务﹐但八家外国投行的合资公司2015年总共只获得了1.16亿美元的利润﹐2014年为3,800万美元﹐收入分别为6.64亿美元和4.93亿美元。


相比之下,高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)自己就在去年录得87.8亿美元的全球税前利润和338.2亿美元收入。在中国,西方投行仍能从单独的交易中获利,也能从投资然后卖出套现中国本地银行的股份中获利。


许多西方投资银行的高管私下里表示,他们正在重新考虑中国大陆的合作关系。知情人士称,摩根大通(J. P. Morgan Chase & Co., JPM)正讨论出售自己在合资公司中的股份,瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG, CSGN.VX)则考虑增持股份或寻找新合作伙伴等选项。


东方花旗证券有限公司(Citi Orient Securities Co.)副总裁顾希雍(Kenneth Koo)称,关键在于,国际投行是否能充分利用进入中国的机会与强大的本土投行竞争,他认为中国市场的战线虽有些长,但机会一直都在。


Julie Steinberg


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