[个股点睛]新天科技(300259)智能表领域集大成者,物联网领域前景广阔

财经智库网2020-11-11 13:58:41

 

一、公司简介


公司成立于2000年,于2011年8月在深圳证券交易所创业板挂牌上市,专注于智能表与智慧能源行业的发展。公司是A股首家涵盖智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表四大产品的上市公司,主要为能源管理部门提供智慧计量、智慧管网及调度、智慧生产运维、智慧客服等整体解决方案,使能源管理从以传统经验管理为中心向以智能化管理为中心的延伸、扩展,让能源的管理科学化、电子化、网络化和动态化。


图一:新天科技历史沿革

资料来源:公司公告,财经智库研究


图二:公司主营业务营业收入(单位:万元)

资料来源:公司公告,财经智库研究


智能水表及系统仍是公司主要营业收入来源,智能水表及系统、智能燃气及系统保持持续稳定的增长。智能水表及系统2013年、2014年和2015年营收占比分别为52.38%、48.07%和56.76%,智能水表的存量和增量市场每年保持平稳增长,老客户较多,预计未来业务量较为平稳。2015年燃气表及系统营业收入4,323万元,同比增长13.83%。


二、投资看点


1、智能表领域领先企业,内生外延加速升级智慧能源管理


公司募投项目民用智能表扩建项目产能达到进一步的释放,公司产量明显提升。2015年公司产能利用率达100%,限制了营收增长,加上新项目产能未完全释放,每年固定资产折旧费用提升,导致利润下滑。2016年公司募投项目民用智能表扩建项目产能释放后,2016年前三季度营收和归母净利润恢复增长。


图三:分产品主营构成

数据来源:公司公告,财经智库研究


图四:公司历年归母净利润及增速(单位:万元)

数据来源:公司公告,财经智库研究


内生外延相结合发展,加速升级智慧能源管理服务提供商。公司根据市场环境、行业发展趋势,不断拓展原有行业的内涵和外延,从单一的智能表计量设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理服务提供商。为顺应国家支持发展智慧能源信息化领域的发展方向,抢占智慧能源云服务平台业务领域发展的制高点,拓展具有更高技术含量及附加值的业务领域,实现新业务与原有业务之间的融合和互动,公司在原有智慧能源、智能表的基础上进一步向智能水务云平台、智慧农业、互联网+领域进军。


图五:公司对外投资情况

数据来源:公司公告,财经智库研究


智能燃气表逐渐替代卡表,市场空间较大。2015年我国燃气表产量4000万只,智能燃气表年产量2000万只,渗透率50%。以主要燃气供应商华润为例,以后的燃气表及系统以无线远传燃气表为主,预计每年需求超过100万只。增量市场智能表推进和存量市场卡表升级总体市场规模预计在400-500亿元。


图六:我国燃气表市场规模(单位:万台)

数据来源:公司公告,财经智库研究


2、LPWAN技术突破,公司LoRa技术已投入应用


LPWAN技术逐步推进,LORA技术已应用于智能表:智能抄表代替人工抄表,最后发展到无线远传式智能表,是技术趋势所在。人工抄表存在抄表工作难度大,人工成本高,工作人员条件艰苦,数据量庞大不易整理,管理困难等问题,上世纪90年代以来,我国开始了远程集中抄表的技术研究。目前市场广泛应用的IC卡智能表和光电直读式智能表降低了人工抄表成本,实现了先付费后使用的收费模式,可靠性较高,使用寿命较长,有利于公共事业的发展。随着物联网技术的发展和智慧能源的推进,抄表行业对智能水表提出了远程控制、实时监测管理等技术要求,无线远传式水表成为了未来的主要技术趋势所在。


图七:智能表种类及特点

资料来源:财经智库研究


公司拥有成熟的Lora无线远传水表抄表方案。采用Lora无线远传水表为计量基础,通过微功率免申请计量频段(470~510MHz)与采集器集中器进行通信,数据上传到集中器上,由集中器统一通过GPRS模块与主站通信将数据上传到主站,实现水表使用水量的自动远程抄表,支持双向通信,可实时开关阀,实时点抄,表端正常处于低功耗模式,当集中器下发抄表命令后,指定地址的水表唤醒,进行抄表,完毕后继续进入低功耗,有效地降低了表端功耗。还具备阀门控制功能(可选),方便管理部门对水表的用水情况进行控制,使得远程抄表及控制变得更便捷、可靠,在节约人力、物力和财力的同时,有效地提高了生产效益。


图八:公司无线远传表及系统技术特点

数据来源:公司官网,财经智库研究


3、非公开发行股票募资资金,转型智慧能源云服务提供商


公司通过非公开发行股票进一步巩固和增强公司在智慧能源领域的优势,使公司从智能表设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。募集的资金用于建设“智慧水务云服务平台项目”、“智慧农业节水云服务平台项目”、“互联网+机械表升级改造产业化项目”、“移动互联抄表系统研发项目”,在国家一系列产业政策的支持下,抓住智慧能源信息化管理行业发展的历史性机遇,发挥公司的技术、产品、客户资源以及品牌等优势,以进一步巩固和增强公司市场地位,提升公司的核心竞争力。


图九:非公开发行募集资金投资项目

数据来源:公司公告,财经智库研究


三、估值及建议


公司抢占物联网市场先机,智能表业务迎来快速发展,同时公司积极转型智慧能源云服务提供商,在智慧农业、智慧水务等领域处于行业领先地位,未来增长潜力大。近期,公司业绩快报显示,公司2016年营业收入5.06亿元,同比增长32.97%,归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长33.71%。预计2016-2018年EPS为0.20、0.30和0.43元,相应PE为54.41倍、36.16倍和24.85倍。给予公司2017年45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为13.5-15元,建议投资者重点关注。


图十:同业公司估值比较

数据来源:WIND,财经智库研究