金融市场惊现三大异象!随时需要警惕!

成知卓越2020-11-25 11:42:41

最近几天,中国金融市场里连续出现异常现象,值得我们高度关注。


下面,我们通过倒叙方式,看看市场里都发生了什么。


异象一:10年期国债收益率创年内新高


昨天(6月2日)早上开盘,中国2026年到期、票息2.90%国债买价收益率一度升了3个基点,报3.025%,创下年内新高,并在开盘之后相当长一段时间零成交。(见下图)



据债券交易员称,目前利率债卖盘较多,除了10年国债外,国开行、进出口行等利率债买价收益率也有1个基点左右的上行。


债券的“收益率上行”,其实就是债券价格下跌,原因显然跟流动性紧张有关。前天晚上,证券时报爆出一个重要新闻:


日前,,开展保险资产管理公司银行存款通道等业务清理规范工作。


从5月底开始,保险资管公司的通道业务被暂停,,对这一项业务的投资风险、操作风险、信用风险等进行自查。


所谓“保险资管通道业务”,操作方法是银行借用保险资管计划,将收益较低的同业存单变成协议存款,银行可以增加1%-3%的利差收益,而保险公司不承担主动管理职责,投资风险由委托人承担,却可以收取一笔通道费。




目前“保险资管通道业务”规模超过万亿,这项业务的被暂停以及清理规范,显然会影响到债市和股市,带来流动性的紧张。只是到目前为止,债市已经有反应,股市表现还不明显。


此外,证券时报还报道说:5月30日,,将对保险资金投资股票、股权和不动产业务三类投资业务的内部控制管理开展专项检查工作。


这些措施,其实都是为了为资产价格“挤泡沫”、“去杠杆”,把资金往实体经济上赶,在美元加息的大背景下,未雨绸缪,防范可能出现的金融风险。当然,对于股市、楼市、债市来说,这都是潜在的、实质性的利空。



异象二:昨天人民币开盘15分钟无成交


昨天开盘后,人民币兑美元即期汇率在15分钟内没有成交,出现罕见的冷场现象。直到北京时9点45分之后才出现了首笔成交,成交价格在6.58左右,接近昨日收盘价,但距离中间价较远。


外汇交易中为什么出现这种诡异现象?原因很简单,根据定价机制,人民币早盘开盘前15分钟的成交应落在做市商报价和中间价之间。最近,随着美元加息越来越确定,人民币对美元的中间价不断走低,市场存在人民币继续贬值的预期。


但是在昨天,中间价(可以看做是官方价)突然反弹了201个基点,做市商报价也高于市场预期。于是,成交无法达成,出现了15分钟冷场。15分钟之后,即期汇率就可以围绕中间价上下各2%波动,交易就进入了自由状态。



异象三:股市大涨时,期指险些跌停


此事发生在5月31日,股市拉长阳那天上午10点42分。沪深300股指期货主力合约IF1606出现异常报单,急跌至2732.4点触并及跌停板。而仅仅10秒后,期价回归至暴跌前水平。


5月31日晚间,中金所对此发布公告称,IF1606合约在10:42出现瞬间跌停。经查,是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交,并触发市场技术性卖盘所致。其间,交易对手高度分散。


这次期指“闪崩”一度给市场带来恐慌,其实质是去年股灾之后,对指数期货交易设置了大量限制,导致市场流动性不足。当股市大涨的时候,有客户为了在股市上做多,在期指上套保,放出的单子太大,一时间没有接盘,触发了技术性卖盘,最终引爆多米诺骨牌效应。



结论:


近期金融市场的三大异象,给6月市场蒙上了阴影。它告诉我们以下几点:


1、市场被高度管制、扭曲,但人算不如天算,缺乏了正常机制发挥作用,风险随时会发生。


2、管理层为了防范风险,仍然在持续不断去杠杆、挤泡沫,资金面不宽裕。


3、美元加息在即,巨大的心理暗示存在每个人心中,大家随时可能有极端的交易行为。


4、一言以蔽之:不确定性在上升。新的异象,随时可能会再度上演,并可能引发一定范围的“踩踏事件”。



延伸阅读:下一波机会在2018 


私募大佬、深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌微博发文表示,A股未来下一波比较大的机会,我估计会在2018年。



但斌认为,在这样一个政经大背景下决定一个市场长远的方向,或者短期的方向就两个。一个是供求关系,一个是估值。


从供求关系上说,虽然说因为注册制可能会延缓,或者延缓大股东减持,包括定增这一段时间出现的情况。包括不让中概股回归等等,都是想减少供给,政府又拿了两万亿救市。长远的方向,如果像权威人士这样的观点的话,注册制,中国资本市场核心的问题,所有的问题指向的都是注册制,只有把注册制放开,才能从根本上解决中国市场的核心问题,这是挡不住的。


另外我们可以看到A股市场估值的变化情况,我们可以看到1993—2015年市场PB的情况,我们这次这波行情虽然没有创新高,但是PB差不多是在历史的最高点,现在下来了,在这个位置还是历史的比较高的位置。这次经历了三轮股灾,但是我们的估值没有像2008年一样低,2008年底的时候其实是个大的机会,2015—2016年,到现在的情况是这样,整个估值相对来说还是比较高的,另外这是ROE的情况,过去十年ROE的走势还是一路下行的。



所以我们说从估值来说,A股市场还是面临着一个挑战的,虽然说收购兼并很多,因为A股市场高估值的问题。即便算上收购兼并,总收入和利润总的增速还是出现了下滑的趋势。


未来我对A股市场的判断还是非常谨慎,小心才能活得更久,就我本人从业的经验来看,真正的大熊市,像1993—1995年,2001—2005年,2007—2013年都是时间非常长,幅度非常深的。而这次去年到现在已经快整整一年了,我个人的判断,未来下一波比较大的机会,我估计会在2018年,可能会有一个比较大的转折。


来源:天天说钱,作者:刘晓博;东方财富网,作者:但斌


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